超萬(wàn)億的研發(fā)投入，正為中國(guó)產(chǎn)業(yè)從“制造”向“智造”躍遷夯實(shí)地基。
截至10月31日，除部分延遲披露公司外，我國(guó)境內(nèi)滬、深、北三家證券交易所共5446家上市公司完成了2025年三季度報(bào)告披露。
根據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，上市公司研發(fā)支出合計(jì)達(dá)1.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.88%，研發(fā)規(guī)模連續(xù)3年超萬(wàn)億。
這一數(shù)字標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的堅(jiān)定轉(zhuǎn)型。研發(fā)投入不再只是“可花可不花的錢(qián)”，而是企業(yè)為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)埋下的種子，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“資金底座”。
“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型階段，科技創(chuàng)新已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心方向。企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，既契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的整體要求，又能增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有積極意義，同時(shí)重視研發(fā)投入也有望提升企業(yè)估值。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。
科創(chuàng)板引領(lǐng)研發(fā)投入“強(qiáng)度”
數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，上市公司整體業(yè)績(jī)持續(xù)改善，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.46萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)4.70萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)1.36%和5.50%。
在業(yè)績(jī)持續(xù)改善的同時(shí)，上市公司的研發(fā)投入也保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。今年前三季度，上市公司研發(fā)支出合計(jì)達(dá)1.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.88%，增速較上半年提升0.23個(gè)百分點(diǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，A股市場(chǎng)有超過(guò)2780家上市公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)，其中超過(guò)1200家企業(yè)研發(fā)費(fèi)用同比增幅超過(guò)15%。
“政策紅利、產(chǎn)業(yè)升級(jí)緊迫性、全球競(jìng)爭(zhēng)倒逼，共同驅(qū)動(dòng)企業(yè)將研發(fā)視為‘生存線’。當(dāng)前，智能制造正從‘機(jī)器換人’邁向‘智能賦人’，國(guó)產(chǎn)芯片、工業(yè)軟件等‘卡脖子’領(lǐng)域加速突破，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中中國(guó)話語(yǔ)權(quán)顯著提升，研發(fā)投入已成高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝受訪表示。
“這一現(xiàn)象對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與制造業(yè)轉(zhuǎn)型十分有利。目前傳統(tǒng)行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，企業(yè)通過(guò)加大研發(fā)投入，能夠探尋新的增長(zhǎng)路徑，同時(shí)借助科技投入發(fā)掘新的發(fā)展機(jī)遇。”楊德龍也說(shuō)道。
綜合來(lái)看，A股全市場(chǎng)研發(fā)投入強(qiáng)度（研發(fā)投入占營(yíng)收的比例）為2.16%，科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入的積極性較高，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體研發(fā)強(qiáng)度5.21%，其中航空航天、新能源汽車產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速超10%。
分板塊來(lái)看，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度高達(dá)11.22%，遠(yuǎn)超其他板塊。創(chuàng)業(yè)板、北交所研發(fā)投入強(qiáng)度分別為4.54%、4.42%，高于市場(chǎng)整體水平。
上交所數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)為12.4%，展現(xiàn)出極強(qiáng)的科技屬性，其中，科創(chuàng)成長(zhǎng)層的研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)更是達(dá)到了驚人的44.3%。較典型的如首藥控股-U，其2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用高達(dá)1.55億元，但公司總營(yíng)收卻只有200萬(wàn)元。
“科創(chuàng)板研發(fā)強(qiáng)度11.22%遙遙領(lǐng)先，這印證了科創(chuàng)板‘硬科技’的基因。企業(yè)以技術(shù)為生命線，輕資產(chǎn)高成長(zhǎng)，資本與政策深度耦合創(chuàng)新長(zhǎng)周期。科創(chuàng)板是創(chuàng)新生態(tài)的標(biāo)桿，也是國(guó)家戰(zhàn)略的微觀縮影。”田利輝表示。
在高比例研發(fā)的激勵(lì)之下，科創(chuàng)板公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，除中芯國(guó)際等4家多地上市紅籌公司預(yù)計(jì)于11月披露三季報(bào)外，其余588家科創(chuàng)板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.6%。
其中，科創(chuàng)成長(zhǎng)層，33家已披露三季報(bào)的未盈利企業(yè)發(fā)展在增收縮虧的同時(shí)，繼續(xù)加大研發(fā)投入，營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.1%，凈利潤(rùn)同比減虧45.4%。
得益于長(zhǎng)期持續(xù)的高研發(fā)投入，科創(chuàng)板迎來(lái)了諸多關(guān)鍵技術(shù)突破。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)滬市公司共推動(dòng)26款1類新藥獲批，較典型的如禾元生物自主研發(fā)的重組人白蛋白注射液（水稻）獲批上市，是全球首個(gè)“稻米造血”1類創(chuàng)新藥。此外，國(guó)盾量子實(shí)現(xiàn)全球首款四通道超低噪聲半導(dǎo)體單光子探測(cè)器量產(chǎn)，關(guān)鍵指標(biāo)刷新世界紀(jì)錄。
比亞迪研發(fā)規(guī)模獨(dú)占鰲頭
在整體研發(fā)投入增長(zhǎng)的背景下，各行業(yè)龍頭企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。
今年前三季度，合計(jì)有168家公司研發(fā)投入超十億，其中更有13家企業(yè)研發(fā)投入超過(guò)百億元。
比亞迪以437.48億元的研發(fā)費(fèi)用斷層第一，將第二名中國(guó)建筑239.79億元的研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)。
今年前三季度來(lái)看，比亞迪營(yíng)收達(dá)5662.66億元，同比增長(zhǎng)13%，再創(chuàng)同期新高；研發(fā)費(fèi)用437.48億元，同比大增31%，不僅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的增速，也遠(yuǎn)超同期233.3億元的凈利潤(rùn)。據(jù)了解，比亞迪今年推出了天神之眼輔助駕駛系統(tǒng)、超級(jí)e平臺(tái)兆瓦閃充、靈鳶車載無(wú)人機(jī)系統(tǒng)等眾多顛覆性技術(shù)。
綜合來(lái)看，今年前三季度，比亞迪的研發(fā)投入較特斯拉高出了109億元，截至目前其累計(jì)研發(fā)投入已超2200億元。
除了比亞迪之外，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入超過(guò)百億的民營(yíng)企業(yè)還有中興通訊、寧德時(shí)代和美的集團(tuán)。
今年前三季度，中興通訊研發(fā)費(fèi)用達(dá)178.1億元，占營(yíng)收約18%，位列A股研發(fā)投入的第四位，僅次于比亞迪、中國(guó)建筑、中國(guó)移動(dòng)，期間，公司總營(yíng)收突破千億，同比增長(zhǎng)11.6%。
寧德時(shí)代以150.68億元的研發(fā)費(fèi)用水平位居第六，同比增長(zhǎng)15.26%。據(jù)了解，報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代發(fā)布了全球首創(chuàng)的NP3.0技術(shù)及神行Pro電池，支持峰值12C的超充能力。同時(shí)，其鈉新電池通過(guò)了新國(guó)標(biāo)認(rèn)證。
美的集團(tuán)則以129.44億元的研發(fā)費(fèi)用位居第十二位，較上年同期的114.01億元增加15.43億元，增幅為13.53%，與營(yíng)業(yè)收入增速基本持平——前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3647億元，同比增長(zhǎng)近14%。
值得一提的是，研發(fā)投入的最終價(jià)值體現(xiàn)在創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化和業(yè)績(jī)提升上。以上交所為例，其高技術(shù)制造服務(wù)業(yè)合計(jì)研發(fā)投入2296億元，同比增長(zhǎng)9%，高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)10%、19%。
Wind數(shù)據(jù)也顯示，前三季度，19個(gè)門(mén)類行業(yè)中，17個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，9個(gè)行業(yè)營(yíng)收正增長(zhǎng)，10個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，7個(gè)行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。具體來(lái)看，存儲(chǔ)芯片、全固態(tài)電池、新能源汽車等先進(jìn)制造領(lǐng)域增長(zhǎng)顯著，相關(guān)企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅分別超過(guò)10%和20%。
今年以來(lái)，電子行業(yè)總市值已超越銀行業(yè)，成為第一大行業(yè)，通信、計(jì)算機(jī)行業(yè)市值較年初增長(zhǎng)超9000億元。
（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：楊坪 實(shí)習(xí)生唐可欣）
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