在資本市場改革向縱深推進的關鍵節點，中國證監會主席吳清關于創業板改革的最新表態，再度點燃市場對這一創新板塊的期待。
據了解，10月27日下午，“2025金融街論壇年會”在北京開幕。吳清在主題演講中表示，將啟動實施深化創業板改革，設置更加契合新興領域和未來產業創新創業企業特征的上市標準，為新產業、新業態、新技術企業提供更加精準、包容的金融服務。
2020年上半年啟動的創業板注冊制改革，不僅重塑了創業板生態，更催生了一輪波瀾壯闊的成長行情。如今，將啟動創業板改革新篇章，在歷史經驗與當下基本面共振之下，創業板將迎來新一輪投資價值釋放期。
上次改革涌現批量牛股
2020年6月12日，中國證監會發布創業板改革并試點注冊制相關制度規則，標志著創業板邁入市場化改革新階段。那次改革以“信息披露為核心”，推出包括新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制、此后日漲跌幅放寬至20%、允許未盈利企業上市等一系列突破性舉措。改革紅利的釋放迅速在市場走勢中顯現。
2020年8月24日，創業板首批注冊制企業上市。上市首日，首批上市的18只股票全部上漲，平均漲幅為212.4%，最高漲幅超1000%。
2020年8月24日至2021年8月23日的一年間，創業板指累計上漲25.12%，大幅跑贏同期上證指數（2.85%）和深證成指（7.85%）的漲幅。板塊內牛股輩出，69家公司股價翻倍，其中陽光電源（股價165.88元，市值3439.00億元）、聯創股份（現在證券簡稱為ST聯創，股價5.00元，市值53.45億元）累計漲幅超600%，上能電氣（股價29.73元，市值149.90億元）、新雷能（股價23.30元，市值126.40億元）等個股漲幅逾400%。市值結構也實現跨越式升級，千億元市值公司數量從改革前的9家增至19家。
以寧德時代（股價386.48元，市值1.76萬億元）為代表的“寧組合”是當年創業板改革的最大受益者。2020年8月24日，寧德時代市值為4705億元，2021年8月23日飆升至1.2萬億元，成為當時深市“市值一哥”。
改革的深遠影響遠超短期行情。經過5年改革，創業板形成了“上市-融資-發展”的良性循環。
數據統計顯示，2025年8月24日，即創業板注冊制改革首批公司上市5周年之際，創業板上市公司數量已達1384家，總市值達到16.52萬億元。資本市場對新興企業的支持力度不斷加強。
逐步形成成長板塊格局
近期，開源證券回顧了創業板“進化史”，指出以年線為鏡，創業板指作為中國新興產業的潮頭，在各時代中成為成長主線的錨點與起點。
具體而言，2013-2015年移動互聯網時代中，創業板指第一次“出圈”。移動互聯網與4G落地，疊加經濟轉型與“互聯網+”政策持續推進，使創業板成為新興產業聚集的核心舞臺。
2019-2021年，創業板迎來第二輪上行期。新能源、創新藥、5G、半導體等新興行業進入高景氣周期，產業升級方向愈發明確，市場風格也逐漸由早期“廣泛追逐成長”轉向“聚焦高質量成長”，資金集中流向具備盈利能力與成長確定性的龍頭企業，尤其是新能源和半導體等硬科技板塊，顯示出市場對技術創新與產業升級的高度認可。與此前一輪不同，這一時期大市值公司不僅保持了穩健表現，還獲得了顯著估值提升，預示著投資風格正從單純的成長溢價向“價值+成長并重”轉變。
對于近期創業板大漲，開源證券認為，與2019-2021年以新能源和醫藥為主線，或2013-2015年以移動互聯網為代表的周期相比，本輪行情中創業板對新興產業的代表性已明顯減弱。隨著科創板和北交所設立，部分前沿科技題材和估值溢價開始在新市場中孕育和釋放，創業板不再是唯一的“新興產業風向標”。創業板正逐步形成一個更具穩定性和持續性的成長板塊格局。
就創業板后市行情來說，開源證券認為，ETF（交易型開放式指數基金）資金流入或將進一步修復創業板估值，2025年6月以來，非寬基型ETF規模快速擴張，6-8月累計凈流入2279億元，成為本輪行情的關鍵拐點。雖然9月創業板ETF規模有所回落，但8月曾出現顯著放量。在“選行業”比“選個股”更為關鍵的情況下，創業板本身覆蓋新能源、半導體、醫藥和AI（人工智能）等多元賽道，若后續增量資金繼續通過主題ETF流入，創業板整體估值修復仍具備較強可持續性。
（來源：每日經濟新聞 作者：王硯丹）
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