10月28日，上證指數(shù)盤中觸及4000點這一重要整數(shù)關(guān)口。隨后指數(shù)出現(xiàn)小幅回落，截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)下跌0.22%，報收于3988.22點。
“這是自2015年8月18日之后，上證指數(shù)首次突破4000點。本輪行情在驅(qū)動邏輯、市場結(jié)構(gòu)與估值體系等方面與十年前存在顯著差異，其延續(xù)性具備基本面支撐，結(jié)構(gòu)性重估是本輪行情的顯著特征。”中國銀河證券策略首席分析師楊超表示。
上證指數(shù)突破4000點背后，是資金面的積極響應(yīng)。近期，杠桿資金在市場中的表現(xiàn)尤為突出。截至10月27日，兩融余額突破2.48萬億元，再度刷新歷史紀(jì)錄，距離2.5萬億元關(guān)口僅一步之遙。
具體來看，截至10月27日，A股市場兩融余額合計24820.12億元，較前一交易日增加248.22億元，顯示杠桿資金正加速入場。其中，融資余額合計24642.88億元，較前一交易日增加244.7億元；融券余額合計177.25億元，較前一交易日增加3.53億元。當(dāng)天，兩融交易額占A股交易額比重達12.21%。從持倉偏好來看，多數(shù)行業(yè)獲資金凈流入，科技品種持續(xù)受關(guān)注。
“較以往相比，本輪行情并非短期情緒推動，而是建立在產(chǎn)業(yè)基本面改善與政策長效支持雙重基礎(chǔ)之上，帶領(lǐng)流動性逐步流入。”楊超分析稱，其一，本輪行情的延續(xù)體現(xiàn)了科技板塊業(yè)績兌現(xiàn)的過程。2025年前三季度，上證指數(shù)成分股中的信息技術(shù)企業(yè)合計營收和歸母凈利潤同比增幅有望大超預(yù)期。其二，政策工具箱持續(xù)發(fā)力。央行將恢復(fù)公開市場國債買賣操作，證監(jiān)會優(yōu)化合格境外投資者制度、加強中小投資者保護、推動再融資儲架發(fā)行等舉措，顯著增強了市場信心與制度韌性。其三，市場結(jié)構(gòu)更加健康。今年以來，A股市場容量與深度顯著提升，抗風(fēng)險能力進一步增強。同時，投資行為趨于理性，長期投資理念逐步推進。
消息面上，政策的定調(diào)為市場長期發(fā)展注入信心。對于后市走向，券商分析師普遍認(rèn)為，短期來看，上證指數(shù)震蕩上行有望吸引更多資金進場，指數(shù)上行趨勢有望得以延續(xù)。
在配置方向上，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，短期來看，仍看好科技成長板塊引領(lǐng)四季度行情。
基于當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)趨勢，楊超建議關(guān)注三大主線：一是“硬科技”核心賽道。科技自立自強板塊仍是長期主線，聚焦半導(dǎo)體、AI算力、工業(yè)軟件、高端裝備等。二是政策受益與內(nèi)需修復(fù)板塊。當(dāng)前消費風(fēng)格估值處于歷史低位，估值修復(fù)空間較大，建議重點關(guān)注估值處于歷史中低位且業(yè)績分位數(shù)表現(xiàn)相對靠前的細(xì)分賽道。三是高股息與低估值防御板塊。在市場震蕩期，銀行、電力、公用事業(yè)等板塊具備穩(wěn)定現(xiàn)金流與估值修復(fù)潛力，也為長期配置提供安全邊際。
（來源：證券日報 作者：周尚伃）
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