近日，債市出現(xiàn)較大波動，引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。其中，備受關(guān)注的10年期國債收益率也重新回到了1.8%上方。與此同時，市場對于中國人民銀行重啟國債買賣操作的預(yù)期再度升溫。
向前回溯，在2024年8月份至12月份，央行通過公開市場開展的國債買賣操作累計實現(xiàn)凈買入1萬億元，為債券市場流動性調(diào)節(jié)和穩(wěn)定運行提供了重要支撐。
“該輪國債買賣操作較好地配合了9月份開始實施的一系列增量政策，對擴大需求、激發(fā)市場活力、增強信心起到了較好效果。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平表示。
今年年初，國債市場供不應(yīng)求狀況加劇，10年期國債收益率一度跌破1.6%的歷史低位。央行發(fā)布公告，決定階段性暫停在公開市場買入國債，表示2025年1月份起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機恢復(fù)。
連平認(rèn)為，央行進(jìn)行國債買賣操作對于金融市場穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟調(diào)控有著重要意義，該項工具既有調(diào)節(jié)市場流動性的數(shù)量型貨幣政策工具屬性，也具備直接引導(dǎo)國債利率變動、調(diào)節(jié)市場利率的價格型工具屬性。當(dāng)前，暫停國債買賣操作只是階段性的，未來如有補充流動性、調(diào)控債市及收益率、調(diào)節(jié)國債供給等相關(guān)需要，央行較大概率仍會動用該項工具。目前，公開市場買賣國債正在成為我國貨幣政策總量型工具之一，在今后宏觀調(diào)控過程中將發(fā)揮越來越重要的積極作用。
財政部9月3日發(fā)布的消息顯示，為推動實施更加積極有為的宏觀政策，加強財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合，財政部與中國人民銀行聯(lián)合工作組召開第二次組長會議。會議充分肯定了去年聯(lián)合工作組成立以來部、行協(xié)同配合取得的成效，并就金融市場運行、政府債券發(fā)行管理、央行國債買賣操作和完善離岸人民幣國債發(fā)行機制等議題進(jìn)行了深入研討。同時，會議表示，下一步，要繼續(xù)積極發(fā)揮部、行聯(lián)合工作組機制作用，深化合作，加強協(xié)同，持續(xù)推動我國債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，共同保障財政政策、貨幣政策更好落地見效。
值得一提的是，此次會議重提“央行國債買賣操作”，也引發(fā)了市場關(guān)注。
“央行重啟買賣國債的概率正在提高，年內(nèi)央行公告重啟買賣國債或值得期待。”浙商證券研究所發(fā)布研報稱，本輪利率若要重新打開下行通道，需要更明確的觸發(fā)劑，央行重啟買賣國債的預(yù)期升溫或?qū)⒁龑?dǎo)長端利率下行。在本輪央行買賣國債操作設(shè)立之初，這一貨幣政策工具就有常態(tài)化的意味。在債券市場利率從快速下行轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩的演繹后，理論上當(dāng)下市場環(huán)境對于央行重啟買賣國債操作較為友好。2025年年初，或出于利率下行過快的考量，央行暫停買賣國債操作，而當(dāng)下利率平穩(wěn)運行區(qū)間震蕩的情況已經(jīng)為央行恢復(fù)常態(tài)化操作奠定了市場基礎(chǔ)。
廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍表示，考慮到長債利率快速上行風(fēng)險，央行宏觀審慎監(jiān)管下可能會有一定呵護(hù)，或加大流動性投放、或重啟國債買賣、或引導(dǎo)金融市場利率下行，政策決策的關(guān)鍵可能在于長債利率的上行速度。
來源： 證券日報 韓 昱
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