金價屢創新高之際，全球央行購金熱情持續高漲。黃金這一“王者”資產正以一騎絕塵之姿，重塑全球資產的配置邏輯。
分析人士普遍認為，國際儲備體系正從美元主導的單一錨定向多元化格局演變，而黃金作為獨特的超主權貨幣，成為這一過渡時期的“避風港”與“穩定錨”。
全球央行購金熱情不減
近期，國際金價以勢不可擋之勢，頻頻創出歷史新高。8月中旬以來，倫敦現貨黃金價格從3300美元/盎司位置扶搖直上，至9月9日發稿，價格已突破3650美元/盎司大關，日內最高觸及3659.38美元/盎司，再攀歷史新高點位。今年以來，倫敦現貨黃金價格累計上漲超1000美元/盎司，漲幅超39%。
金價屢創新高之際，全球央行的“購金熱”仍在延續。資管機構新月資本合伙人兼宏觀策略師塔維·科斯塔匯編并發布的數據顯示，黃金在除美聯儲外央行的儲備占比，自1996年以來首次超過美國國債。
全球央行對黃金儲備的青睞正成為大勢所趨。9月7日，中國人民銀行公布的數據顯示，截至8月末，我國黃金儲備為7402萬盎司，環比增加6萬盎司，已是連續第10個月增持黃金。
歐洲央行在今年6月發布的報告顯示，受創紀錄的黃金購買量和金價飆升的推動，黃金已超越歐元，成為僅次于美元的全球央行第二大儲備資產。
世界黃金協會數據顯示，目前全球央行的黃金儲備量約為3.6萬噸，自2020年第三季度以來，全球央行已連續14個季度凈購入黃金。購金量也大幅攀升，過去三年，每年全球央行購金量均超過1000噸，幾乎是此前十年年均水平的2倍。
“這可能是近代史上最重大的全球再平衡的開始”，科斯塔在社交平臺上說，這輪購金熱潮遠未到達尾聲。
儲備資產邏輯深刻改變
全球央行增加黃金儲備，反映出國際儲備體系正在經歷深刻變革——在“去美元化”趨勢席卷全球的背景下，黃金作為經濟動蕩中永恒的資金“避風港”，正在撬動美國國債作為全球金融體系基石的地位。
上善資本首席經濟學家夏春表示，全球央行增持黃金的根源在于“美元信用錨的邊際減弱”，當各國對美元價值穩定性和美國財政可持續性產生擔憂時，黃金作為一種非主權、無信用風險的儲備資產，其吸引力就顯著提升。
美國財政問題、地緣風險疊加美聯儲獨立性危機使得美元資產的信用根基動搖。東方金誠研究發展部高級副總監白雪表示，當前，美國聯邦債務規模已突破37.2萬億美元，市場擔憂其債務可持續性，更關鍵的是，美聯儲貨幣政策的政治化傾向削弱了美元作為儲備貨幣的可信度，這直接動搖了美元資產的吸引力，令全球央行傾向于增配黃金。
這輪“囤金熱”并非只是單一表象，其背后反映了全球資產儲備變革從單一錨定到多極平衡的核心邏輯，而黃金以其歷久彌新的“硬通貨”價值，引領著這一格局的變動。
“長期來看，美元作為全球最主要儲備貨幣的地位，正在經歷從‘絕對’到‘相對’的轉變。”金雅福黃金研究院黃金分析師孔霏兵表示，國際貨幣體系可能向一個更多元化的架構演變，其中黃金的角色愈發重要。重新發現黃金作為主權信用“對沖工具”和“避險錨點”的價值，是推動國際貨幣格局邁向“多錨時代”的重要一步。
白雪表示，美元在全球外匯儲備中的占比從1999年的71%降至2025年初的57.7%，這種變化并非簡單“去美元”，而是構建“美元+歐元+人民幣+黃金”的多元體系，這種趨勢反映出儲備管理從追求收益轉向更注重安全性、流動性和地緣政治風險分散。
這一趨勢也反映了全球央行儲備資產增值與優化資產結構的戰略需求。白雪稱，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌，這意味著增持黃金將有利于儲備資產增值。同時黃金與其他貨幣資產的低相關性使其成為最優對沖工具，增持黃金有利于優化儲備資產結構，降低資產波動風險。
短期回調風險不容忽視
當前，美債作為全球無風險資產的錨定地位正在松動，美元資產在未來將面臨一定程度的結構性挑戰。孔霏兵認為，這些挑戰正在緩慢地侵蝕其絕對優勢地位。
對于投資者和各國央行而言，孔霏兵稱，未來的趨勢不是在“持有美元”與“拋棄美元”之間二選一，而是進行資產配置的多元化，逐步增加非美元資產的比重以分散風險，美元資產的“絕對王者”地位正在轉變為“相對首要”的地位。
白雪表示，全球金融體系的變革具有漸進性與不確定性，盡管美元地位弱化是長期趨勢，但短期內仍難以被替代，真正的變革可能表現為“功能性去美元化”，即在貿易結算、大宗商品定價等領域削弱美元主導權，而非全面推翻現有體系。
世界黃金協會6月發布的《全球央行黃金儲備調查》顯示，高達95%的受訪央行預計未來12個月內全球央行的黃金儲備將增加。與此同時，大多數受訪央行認為，未來五年美元在全球外匯儲備中的占比將適度或大幅下降。
“央行強勁且持續的購金需求，為金價提供了堅實的‘壓艙石’，是推動金價近年來屢創新高的關鍵因素。”孔霏兵說。
中國銀行研究院研究員范若瀅表示，考慮到驅動全球央行增持黃金的因素是長期趨勢，并不會在短期出現明顯扭轉，預計全球央行的購金需求仍會進一步延續。這將在較長時間內對黃金價格形成支撐，金價整體將呈現“易漲難跌”的局面。
白雪稱，若當前趨勢延續，全球央行黃金持有量可能超過1965年的3.83萬噸峰值。美聯儲今年將重啟降息，可能推動金價進一步沖高。不過，白雪也提示，在此過程中，資金獲利了結等因素導致的短期回調風險也不容忽視。
（來源：上海證券報 作者：黃冰玉）
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