運行三年多的土耳其外匯保護型存款機制（KKM）近日開始退出歷史舞臺。市場分析人士認為，這一舉措向投資者釋放信號：該國正嘗試減少對非常規貨幣政策的依賴，逐步向更加市場化的宏觀調控手段過渡。
2021年，土耳其本幣里拉經歷大幅貶值。土耳其當年12月出臺外匯保護型存款機制，允許個人和企業將里拉存入特殊賬戶并在匯率貶值時由國家提供補償，這一機制曾在穩定里拉匯率等方面發揮作用，但近幾年持續承壓。包括土耳其中央銀行在內的政策制定者認為，該機制運行期間的補償支出增加了財政赤字并限制了貨幣政策靈活性，難以作為長期匯率穩定工具。
土耳其央行8月23日宣布KKM機制賬戶未來不再接受新開戶或續期，意味著該機制將逐漸退出。土耳其財政部長穆罕默德·希姆謝克說，得益于KKM機制退出策略和緊縮貨幣政策，外匯保護型存款余額正穩步下降。土耳其央行行長法提赫·卡拉漢認為，KKM機制余額下降有助提升里拉存款占比，加強貨幣政策傳導，并降低央行資產負債表風險。
土耳其央行等機構和學者認為，KKM機制逐漸退出將減輕土政府財政負擔、恢復貨幣政策獨立性，增強市場對土政府政策的信心。安卡拉梅迪波爾大學學者哈倫·蒂爾凱爾指出，KKM機制余額下降體現了對里拉及新貨幣政策組合的信心。隨著市場對里拉的信任度提升，外匯保護型存款余額勢必同步下降。
不過，土耳其央行表示，結束該機制并不意味著放棄對金融穩定的監管。未來，伴隨提高里拉存款比例目標、調整存款準備金制度、結束免稅優惠等一系列宏觀審慎工具的同步調整，貨幣政策傳導與金融結構的穩健發展將得到有力支撐。
卡拉漢說，未來緊縮政策將持續，直至通脹出現持續下降、價格穩定得到保障，同時將以更多透明的市場手段吸引資本流入。
伊斯坦布爾金融分析師塞爾皮爾·通杰爾認為，KKM機制退出意味著銀行需要通過傳統里拉存款、國債和市場工具來吸收流動性，這可能導致存貸款利差擴大，并推動銀行優化資產配置。從宏觀層面看，政策透明化和財政壓力減輕有望改善土耳其的國際投資環境。
來源：經濟參考報 許萬虎
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