2008年9月15日
雷曼兄弟（Lehman Brothers）
這個市值曾排名美國第四的投行巨佬
因投資次貸產(chǎn)品巨虧申請破產(chǎn)重組
而這場次貸危機
也成了隨后全球金融危機的導(dǎo)火索
給全球新興市場造成了毀滅性的打擊
十三年過去
雷曼破產(chǎn)的影響依舊沒能消弭
甚至在這場史無前例的衰退后
還有企業(yè)
在“偷偷效仿”那場瘋狂的冒險
雷曼的破產(chǎn)之路
曾經(jīng)的雷曼兄弟有多富有？
在World Brand Lab編制的2006年度《世界品牌500強》排行榜中
雷曼名列第三百七十六
在2007年度《財富》全球最大五百家公司排名中
雷曼名列第一百三十二
是市值一度達到美國第四的投行巨佬
是曾經(jīng)華爾街的“債券之王”
在雷曼兄弟150余年的商業(yè)歷史上
曾面臨四次倒閉
1929年股市崩盤的大蕭條時期
1973年該公司投注利率損失670萬美元
1984年內(nèi)部意見分歧導(dǎo)致被運通并購
1994年新獨立的雷曼面臨資金短缺
但全部被它熬了過去
直到2008年——
這個美國的次貸危機積攢到最高峰的時段
當(dāng)時
典型的流動性泛濫讓次貸市場發(fā)展非常火熱
原因就是美國政府為了提振經(jīng)濟
拼命撒幣鼓動人們消費
人們?yōu)榱俗约菏诸^的貨幣跑得過通脹
都把錢砸進了火熱的房市當(dāng)中
導(dǎo)致次級房屋信貸行業(yè)違約劇增
信用緊縮
造成了龐大的房市泡沫
為了戳破這個巨大的泡沫
美聯(lián)儲連續(xù)17次提息
大幅增加利率導(dǎo)致房市暴跌
購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資
雷曼雖然在危機早期
就已經(jīng)把商業(yè)資產(chǎn)分拆上市并拋售
只是常年在刀尖上舞蹈的金融冒險家們并不舍得他們的地產(chǎn)
雷曼持有近300多億美元的地產(chǎn)基金
讓他們在這場危機中迅速垮下
從年初到9月
股價狂跌近90%
股票崩盤
資金鏈斷裂
在根本找不到新的投資者拉一把的狀況下
英國第三大銀行巴克萊又宣布退出拯救“雷曼兄弟”的行動
負債高達6130億美元的雷曼
因此不得不遞交破產(chǎn)保護申請
消息一出
立刻引發(fā)了金融市場的連鎖反應(yīng)
美股一開盤就遭遇“黑色星期一”
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了504.48點
最大跌幅為4.42%。
創(chuàng)“9.11”之后單日最大跌幅
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了59.01點
最大跌幅為4.71%
大量的大型金融機構(gòu)將在這場危機中倒下
全球股市也隨之崩潰
亞太股市第二天大盤跌幅都超過5%
滬指一度跌至1664點的歷史低谷
市場呈現(xiàn)“崩盤式”暴跌
超過90％個股下挫
全球股市12月大崩盤時
至少蒸發(fā)了十萬億的市值
大量的債務(wù)違約和資產(chǎn)價格下跌
不但對各國經(jīng)濟尤其是新興國家造成嚴(yán)重破壞
也一度摧垮了人們對市場和未來的信心
把全球都帶入了通縮時代——
這場“金融海嘯”
終于席卷了世界
雷曼兄弟為何會倒下
2000年
在美國房地產(chǎn)和信貸業(yè)務(wù)成為潮流的狀態(tài)下
雷曼自然不會放過這塊肥肉
但在這個幾近陌生、且溢價過高的全新領(lǐng)域
雷曼卻大加杠桿、“一把梭哈”
甚至把自己梭哈成了該領(lǐng)域的代表性投行
鳳凰網(wǎng)《財經(jīng)連環(huán)話》根據(jù)公開資料統(tǒng)計
雷曼兄弟的證券投資和金融工具中
按揭貸款及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)占比最大
資產(chǎn)中低流動性的占比超過80%以上
尤其是雷曼當(dāng)時還有過高的杠桿
因其自身資本有限
為了籌集資金來擴大業(yè)務(wù)
在債券市場發(fā)債
在銀行間拆借市場通過抵押回購
來籌集資金用于業(yè)務(wù)和投資
賺取收益
這就導(dǎo)致其自有資本根本cover不了全部投資的風(fēng)險
一旦爆雷
那就是多米諾骨牌式的連環(huán)爆炸
雷曼持有的房地產(chǎn)抵押貸款等資產(chǎn)大幅減值難以短時間變現(xiàn)
資產(chǎn)和負債之間有很大的錯配
導(dǎo)致其短期流動性出現(xiàn)嚴(yán)重問題
最終破產(chǎn)
在徹底崩盤之前
雷曼高層曾拼命掩蓋公司經(jīng)營風(fēng)險
大規(guī)模裁員
剝離不良資產(chǎn)
企圖利用債券及其它資產(chǎn)換取資金
甚至玩弄會計手段將債務(wù)移出資產(chǎn)負債表
FCIC——美國專門調(diào)查金融危機起因的國會機構(gòu)
當(dāng)時也在華盛頓召開為期兩天的聽證會
調(diào)查金融機構(gòu)是否真的“大到不能倒”
但最終因為雷曼持有不良資產(chǎn)太多
缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做抵押或吸引注資
對其償付能力沒有信心
監(jiān)管機構(gòu)拒絕向其提供聯(lián)儲局信貸安排
迫使雷曼提交了破產(chǎn)申請
政府不救
市場更不會伸出援手
像雷曼兄弟這樣的機構(gòu)一旦做空使其垮掉
那其旗下資產(chǎn)必然會有一波大規(guī)模賤賣
就成了其他機構(gòu)的絕佳機會
此時落井下石自然是他們的絕佳選擇
而利益相關(guān)的客戶們則是因為嚴(yán)重的市場恐慌
對雷曼兄弟的前景十分懷疑
紛紛取消與雷曼兄弟的業(yè)務(wù)
把資金大規(guī)模轉(zhuǎn)走
最終抽垮了雷曼
雷曼兄弟該不該救？
美聯(lián)儲并非沒有“救市”
鳳凰網(wǎng)《財經(jīng)連環(huán)話》根據(jù)公開資料整理發(fā)現(xiàn)
在雷曼之前
美聯(lián)儲已經(jīng)聯(lián)合財政部
緊急支援300億美元支持摩根大通收購貝爾斯登
財長保爾森則是向“兩房”——房地美、房利美注資
收購相關(guān)優(yōu)先股
接管了機構(gòu)的日常業(yè)務(wù)
等于給予了市場隱性的擔(dān)保
但拯救“兩房”是為了避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險
面對雷曼
則境況完全不一樣
美國東方航空公司CEO博爾曼對此的描述是：
“沒有破產(chǎn)的資本主義就像沒有地獄的基督教。”
雷曼大規(guī)模的次貸違約
致其持有的住房抵押證券都是妥妥的“負債”
就像美聯(lián)儲伯南克說的：
“因為我們不想去獎勵一個失敗的公司”
畢竟這場金融家們貪得無厭的冒險
讓納稅人們來擦屁股既不合理
甚至也不合乎利益
并且再次出手拯救雷曼兄弟
等于向市場發(fā)送信號：
政府會為所有陷入危機的機構(gòu)兜底
——而這只會鼓勵更多貪得無厭的金融冒險家出現(xiàn)
“殺雞儆猴”在這時就顯得尤為重要
而雷曼
正是那只待宰的老妖雞
雷曼兄弟“啟示錄”
雷曼倒閉后
市值高達20000億美元的次級貸款市場開始接連崩潰
隨著危機蔓延
伯南克不得不啟動“大規(guī)模資產(chǎn)購買”
購入大量兩房債券、抵押貸款支持證券、國庫券
向市場釋放更多的流動性
也最終阻止了大危機后的大蕭條到來
只是那場未發(fā)生的大蕭條
不是消弭不見
而更像是遲遲未來而已
紐約研究機構(gòu)DataTrek的聯(lián)合創(chuàng)始人尼克·科拉斯
曾經(jīng)對“雷曼兄弟事件”這樣評述：
“下一次衰退的種子總是在前一次衰退中播下
由于很多國家并沒有重視雷曼兄弟破產(chǎn)所引發(fā)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題
而是一味利用寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟增長
因此在全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題得不到實質(zhì)性解決的情況下
歷史很容易重復(fù)。”
在那之后
似乎也確實如此
經(jīng)營穩(wěn)健、擁有優(yōu)質(zhì)抵押品的企業(yè)未能獲得資本青睞
反而是更多、更熱的資金不斷注入新的市場
而在當(dāng)下
下一個指望憑著“大而不能倒”
卻實際兵敗如山倒的“雷曼2.0”
又是否已經(jīng)亮出了自己的底褲了呢？
