一周市場(chǎng)回顧
上周滬深300指數(shù)上漲1.21%，上證綜指上漲2.77%，深證成指上漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.01%；分行業(yè)來(lái)看，采掘、有色金屬和電氣設(shè)備漲幅居前。
采掘板塊(+12.19%)漲幅第一，主因焦煤價(jià)格近期不斷創(chuàng)出新高；
有色金屬板塊(+11.36%)漲幅第二，主因相關(guān)有色品種近期價(jià)格上揚(yáng)，關(guān)注度提升；
電氣設(shè)備板塊(+7.10%)漲幅第三，主因光伏板塊四季度有搶裝預(yù)期，硅料高位整理。
中歐觀點(diǎn)
在全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的背景下，A股迎來(lái)了前期調(diào)整后的喘息。大宗商品價(jià)格的反彈以及市場(chǎng)對(duì)新能源板塊上游資源品的關(guān)注度提升驅(qū)動(dòng)周期行業(yè)領(lǐng)跑市場(chǎng)，但偏高的估值壓力之下，消費(fèi)、科技和醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)持續(xù)偏弱。在近期諸多產(chǎn)業(yè)政策組合成功提升了市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期的同時(shí)，房地產(chǎn)抑制政策對(duì)投資和消費(fèi)端的影響將在下半年持續(xù)顯現(xiàn)。在出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)增強(qiáng)的背景下，短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入難得的“轉(zhuǎn)型窗口期”，體現(xiàn)出中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心。短期而言，美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿派表態(tài)并未降低下半年美國(guó)貨幣政策決議的復(fù)雜性，A股短期有望迎來(lái)倉(cāng)位調(diào)整的良機(jī)，成長(zhǎng)及價(jià)值風(fēng)格或?qū)⒃诖似陂g迎來(lái)短期止盈機(jī)會(huì)。
配置建議
由于中央對(duì)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)政策執(zhí)行力度的進(jìn)一步上升，以及經(jīng)濟(jì)下行壓力之下內(nèi)需下行對(duì)于周期供需缺口的緩和，周期股的防御性逐漸下降。近期的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整有望提升中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)潛在增速，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在估值性?xún)r(jià)比逐漸提升的背景之下有望迎來(lái)中長(zhǎng)期買(mǎi)入良機(jī)，建議靜候消費(fèi)、科技和醫(yī)藥主線(xiàn)未來(lái)的布局機(jī)會(huì)。
對(duì)于債券市場(chǎng)，上周五鮑威爾的講話(huà)依舊傳遞了較為鴿派的信號(hào)，taper預(yù)計(jì)在本年底進(jìn)行，但也會(huì)考慮到delta病毒對(duì)復(fù)蘇進(jìn)程的影響，發(fā)言公布后，美元指數(shù)下行，納指創(chuàng)新高。影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的流動(dòng)性不確定性因素終于消退。下周二將公布8月PMI，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，8月PMI預(yù)計(jì)仍將弱勢(shì)，不過(guò)相對(duì)7月的下行幅度有所減緩。目前債券市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)、降息的預(yù)期仍然很足，政策層的邊際變化更可能是左右市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
